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黑色系逻辑策略:环保差异化催生的产业行情驱动节奏

更新时间:2018-10-30有效期:永久有效浏览    次 我要评论()
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一、差异化环保政策预示环保攻坚战热点转移;

  1、差异化政策预示上游采购节奏变化,下游区域货源结构变化;

  2、大气污染治理差异化后凸显水污染治理的重要性;

  二、钢材短期走势仍取决于环保政策执行状态,需求先看东北;

  1、环保执行随时间变严,价格涨跌取决于采购何时出拐点;

  2、需求拐点和价格拐点东北最敏感;

  3、环保执行不断加码螺纹冲高拐头下跌是螺卷差修复的第一驱动;

  三、矿石进入535-550目标区,环保加码对凸显炉料需求下滑价格压力;

  四、个人逻辑推导今年是由简入繁进行细化,年度终结将化繁为简且配策略。

  本周行情依然在之前的节奏中,螺纹冲高4200--4240压力区间表现出上涨的冲力,但无法获得环保消息提振难有冲高的动力;矿石价格震荡中兑现预期价格进入535-550震荡区间,继续冲高就要给予环保升级加码重点把握做空契机;螺纹强势是需求烘托下的环保驱动,目前螺卷差存在潜在机会;

  周末市场最大消息莫过于差异化环保政策执行带来的环保减压的预期,从个人角度看,差异化环保政策不是环保减压,而是深入产业结构下问题差异化处理,更细化的环保政策也预示环境治理已经从大气污染治理开始向水污染范畴过渡,所以后市行情驱动也要从水污染治理的角度进行前瞻性解读。

  一、差异化环保政策预示环保攻坚战热点转移;

  差异化环保政策是产业发展的必然,个人在5月逻辑推导中已经定位差异化必然出台的产业诉求,只是差异化政策对对短期行情形成明确扰动,同时也预示环保从大气污染治理开始向其它区域转移。

逻辑策略:环保差异化催生的产业行情驱动节奏(AK10月第五周逻辑)

  1、差异化政策预示上游采购节奏变化,下游区域货源结构变化;

  周末差异化环保政策陆续公布,一刀切本身就不是根本解决环保的方式,处理污染无非两种方式,减少源头排放和提高污染处理能力。所以有效解决大气污染必然涉及差异化激励政策,源头上降低能源利用率(大类属于能源结构调整范畴,其中公改铁也是该范畴),所以高炉置换就是不可逆的趋势,更何况钢铁产能最终目标是前10的钢企产能集中度超60%,不置换和优胜劣汰也不利于产能集中;

从环保设备角度,当下最大的问题是环保设备运行和不运行的差距不明显,在利润和成本角度会刺激企业减少设备运行降低成本,而根本性解决问题必须依赖环保设备处理能力,所以这就预示基于环保设备好坏的差异化环保政策非常有必要。

  从环保设备角度,当下最大的问题是环保设备运行和不运行的差距不明显,在利润和成本角度会刺激企业减少设备运行降低成本,而根本性解决问题必须依赖环保设备处理能力,所以这就预示基于环保设备好坏的差异化环保政策非常有必要。

  从节奏上会取代一刀切,但差异化预示氛围上环保没有之前严格,但是差异化带来被严格控制的企业缩量将由限制减少的企业取代,这也预示市场采购结构和采购节奏的变化(影响炉料行情涨跌节奏),也预示钢材供应区域差异更明显;

  2、大气污染治理差异化后凸显水污染治理的重要性;

  最近从环保部消息看,有关水污染治理的消息增多,这会涉及工业用新水和污水处理,对于上游来说,焦煤洗煤会受到一定影响,这也是焦煤相对偏强的原因(8月上海会议讲解煤焦产业时曾做多解读),所以焦煤价格水污染治理是刺激,大气污染治理是压力,环保预示焦煤适合区间内震荡;

  其次也会影响国内铁精粉供应量,直接压制国内球团供应,利多方面是加大烧结矿和块矿的需求,利空方面也会影响铁精粉匹配的外矿需求,比如金步巴需求会受到间接约束,这也为盘面后市的调整埋下隐忧。

  另外,针对水污染治理的资料下一步进行重点解读和拓展。

  二、钢材短期走势仍取决于环保政策执行状态,需求先看东北;

  1、环保执行随时间变严,价格涨跌取决于采购何时出拐点;

  相对于现货价格更看重成交和消耗,而期货则更多通过对下游工期和消耗的预测,用采购量进行佐证以便于提前发动行情,当下需求处于维持状态,我们追踪10月第二周逻辑策略:供应降速决定十月钢价反弹强度(AK10第二周逻辑)和第三周逻辑逻辑策略:长三角接力黑色反弹,但强弱节奏有变(10月第三周逻辑),

  供应是因为执行时间不统一,所以环保对价格刺激力度不强,但随着时间进入11月,环保执行不断加码。本周山东差异化环保政策出台(其实没有看到什么差异化的规划,无非就是冠用差异化字眼),11月15日开始执行,所以供应缺口形成时间点比较统一;另外就是长三角环保政策很快也将落地,出台时间越晚政策强度越大,所以供应缺口对价格潜在题材仍在。

正如上述两篇逻辑的推导一样,今年的需求而且今年需求和去年有一个明显不同:环保政策没有重点针对PM10出台环保政策,因为可以用物理方式进行控制,所以需求目前影响不大。

  正如上述两篇逻辑的推导一样,今年的需求而且今年需求和去年有一个明显不同:环保政策没有重点针对PM10出台环保政策,因为可以用物理方式进行控制,所以需求目前影响不大。

  再者,8月份基于环保对需求的约束预期提前赶工,这也为后面一旦环保针对其它原材料出政策造成供应下降幅度有大于往年的概率,所以短期价格支撑仍有,但中期价格回落的风险不得不防。

  2、需求拐点和价格拐点东北最敏感;

  环保执行不断加码,需求今年亮点是地产,所以地产需求具有明确的季节性趋势,从区域看,东北需求最先下滑,再加上东北材外流,所以关注东北材何时兑现主动降价减轻销售压力,若兑现就是非常明确的现货拐点信号。

  从价格看,当下价格强势区域一是长三角的杭州,二是钢厂定价主导的山东,价格强势促成价差吸引外来资源,所以随着时间推移,我们关注东北价格主动拐点即可,目前已经流入山东,但沉淀量有限,对价格支撑也有限。

  再者,我们政策关注基差参考是江浙区域现货价格,倘若东北后面有主动降价潜力,所以一旦期货出现快速反弹,我认为最先有套保区域的钢厂大概率是东北,所以近期检测基差过程中要注意这个节奏;

  3、环保执行不断加码螺纹冲高拐头下跌是螺卷差修复的第一驱动;

  建材需求处于维持叠加下游价格接受度高于建材,所以短期螺纹受环保刺激价格出现上涨的动力空间较大,所以01合约的螺卷差放大级别较大。从结构看,螺纹冲高后兑现下跌压力是修复的契机;但卷板也有修复结构的预期。

  从个人对卷板结构推导看:

逻辑策略:环保差异化催生的产业行情驱动节奏(AK10月第五周逻辑)

  卷板有相对走强的预期,只是卷板走强需要政策刺激;从贸易战之后中国经济重点从稳经济转变为6稳,其中稳就业据首,制造业刺激预期会加码;

  上周国家对一汽大额度授信预示新能源汽车的重要性(也与振兴东北有关),其次本周召开的环保会议提及家电等白色家电污染治理,深度解读家电市场具有再次替换契机,且可以充分发挥房地产总量优势,所以整体上,我认为板材目前利用下游压制以及建材强势带来的价差已经创出机会;再加上如果后面建材价格出现大跌,板材也会顺势很跌,但季节性看目前属于板材需求走强的季节,下跌会跌出下游利润,也预示后面大跌板材下跌空间相对建材小,所以我认为当下在环保不断趋严的阶段,可以把握多卷和空螺的机会,只是螺纹没有出现怪点前只能轻仓尝试。

  三、矿石进入535-550目标区,环保加码对凸显炉料需求下滑价格压力;

  上周对炉料矿石定位是价格又继续冲高的动力,冲高理由一是环保执行不统一需求下滑不及预期,二是环保刺激优质矿石需求好转叠加PB系列流通性好转,三是水污染治理间接影响水洗铁精粉供应量,对价格形成提振;

  从结构上看,环保执行不断加码就预示矿石等炉料需求会不断加压,而且基于环保政策在采暖季执行带来需求的压制要比非采暖季要严格,所以矿石还是会兑现上周分析的利空逻辑逻辑策略:矿石驱动题材演变预示强势难持续,待空(AK10月第四周逻辑),通过钢厂国贸的货源规模来影响目前的矿石走势。

  所以,环保不断加码将刺激钢厂国贸压力的加码,再加上年底资金和库存考核也会短期激化矿石回调需求;再者价格已经进入待空的目标区间,周五夜盘价格也冲击545核心压力区,所以下周开始个人建议矿石多单不建议追多,重点是把握短周期的回调做空机会。

  矿石策略:

  目前行情处于上涨结构中,但是产业题材演变后市会有压力,比如钢厂采暖季执行或长三角带来限产检修都会提前通过钢厂矿石采购来反映,所以 ,短期可以把握15分钟的回调做空信号,有信号就轻仓做空,若遇到回调信号终结就要平仓控制风险继续等待,然后重新寻找做空机会;倘若15分钟做空成功,一旦出现小时有效破位,可择机继续加空。

  四、个人逻辑推导今年是由简入繁进行细化,年度终结将化繁为简且配策略。

  坚持本不易,坚守跟可贵,2018年即将进入11月,采暖季又要开始酝酿,现货价格是否再次兑现暴跌为社会冬储提供契机将是11月下旬考虑的事情,这也让我想到去年尝试进行逻辑推导的初衷;从去年10月开始尝试,到目前每周保持2张逻辑推导绘制(包括草稿2张,市场沟通佐证再到定稿2张),让个人所知道的产业细节,逻辑推导,题材演变和行情驱动进行越来越细化罗列纸上,收获颇丰,感悟良多;

黑色系逻辑策略:环保差异化催生的产业行情驱动节奏

  2018年推导更多偏重量变,今年整年结束,我将以产业工艺为核心主线,以季节为分界线,以题材形成与演变为脉络,以行情驱动为根基,对现货价格和期货价格进行推导解读;并以今年量的逻辑推导向明年的质变进行跨越。

  严谨的讲,今年冬储启动前就是一整年的逻辑推导系统完成,接下来的重点属于寻找主次,汇总归类,把握后市下跌机会和冬储时机。

  逻辑经历了从简入繁的量的积累,在经过逻辑梳理化繁为简,进入质变,这才是逻辑前瞻性数理推导的最大价值。

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